焦点：揺れる米国市場、運用会社は欧州・新興国への資金避難検討

2024年05月01日（水）18時05分

　５月１日、米国の株式・債券市場が米利下げ後ずれ観測を受けて下落する中、国際的な資産運用会社は、資金の避難先として欧州市場や新興国市場に注目している。ニューヨークで２０２２年撮影（２０２４年　ロイター/Caitlin Ochs）

Naomi Rovnick

［ロンドン　１日　ロイター］ - 米国の株式・債券市場が米利下げ後ずれ観測を受けて下落する中、国際的な資産運用会社は、資金の避難先として欧州市場や新興国市場に注目している。

米Ｓ＆Ｐ５００指数と米国債は４月に月間ベースで昨年９月以来の大幅な下げを記録。運用会社はトレンドが反転しない場合に備えて損失を限定する戦略を練っている。

約１兆５０００億ドルを運用するリーガル・アンド・ジェネラル・インベストメント・マネジメント（ＬＧＩＭ）のソニア・ラウド最高投資責任者（ＣＩＯ）は、米株高で長年にわたり利益が出ていたポートフォリオの再構築につながる可能性があると指摘。「今後は分散投資の重要性が格段に高まる」とし、グローバル株式への投資で高いリターンは見込めないが、米国株より欧州株に投資妙味があると見方を示した。

欧州最大の資産運用会社アムンディのシニア・マルチアセット・マネジャー、アメリー・デランビュール氏は、長期的には米国株の上昇を依然予想しているが、１０％の下落に備えてプットオプションを購入したと発言。一部の資金を米国債からユーロ圏債券にシフトしたことも明らかにした。

Ｓ＆Ｐ５００指数は４月に４．２％下落している。

＜欧州への投資＞

ピクテ・アセット・マネジメントによると、２０２０年以降のＭＳＣＩ世界株価指数のドル建てプライスリターンの約８割は米国株によるものだ。

特に人工知能（ＡＩ）ブームで急騰した超大型ハイテク７銘柄「マグニフィセント・セブン」は、昨年のＳ＆Ｐ５００指数のトータルリターンの６割以上に寄与した。

Ｓ＆Ｐ５００指数のバリュエーションは依然高く、ＬＳＥＧのデータによると、株価収益率（ＰＥＲ）は欧州ＳＴＯＸＸ６００指数を７％ポイント近く上回っている。

運用会社はＳＴＯＸＸ６００指数について、銀行株やエネルギー株など、世界経済の安定成長で恩恵を受け、しかも金利上昇で打撃を受けにくいバリュー株が多いことが魅力だと指摘。

ピクテ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニ氏は「われわれは欧州へのエクスポージャーを増やしている。マクロ見通し全般は、景気に敏感で割安感のあるバリュー株にとって好ましいものだ」との見方を示した。

欧州の資産会社カルミニャックのクロスアセット部門責任者、フレデリック・ルルー氏によると、同社は４月に一部の米ハイテク株の保有を減らし、現在は欧州への投資を検討している。

同氏は「現在の状況で欧州への分散投資は非常に理にかなう。（米国で）インフレが再燃するたびに欧州市場が大きくアウトパフォームする展開になるだろう」と述べた。

ユーロ圏ではインフレが鈍化しており、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が６月６日に利下げを開始する見通しだ。

投資銀行ベアードの米国株担当マネジングディレクター、ロス・ヤロー氏によると、グローバル投資家はバリュエーションの観点から米国株に総じて否定的だが、米株式市場は高い増収率を背景に過去１６年間のうち１２年間で欧州市場をアウトパフォームした。